A股步入深度价值区间 　　安全性和确定性正成为当前市场关注的重点

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◎记者 汪友若

上周市场延续震荡下行态势，性和性正除科创50指数外的当前的重点其他主要指数均有不同程度下跌，其中以权重蓝筹为主的股关注周跌幅最大，达6.44%。步入

对于上周权重股的深度市场大幅下挫，机构认为部分外资风险偏好明显下行并短期集中流出或是价值主要原因。但是区间确定，由于本轮北向资金累计流出额已接近过去几轮累计净流出的安全高点，市场情绪化交易已得到集中释放。性和性正因此，从中期角度看，A股已步入深度价值区间，对后续市场环境不必过于悲观。

配置型外资进一步流出规模有限

10月中旬以来市场表现较为低迷，上证指数已经接近今年4月底时期的相对低位；偏大盘蓝筹的较2021年2月高点累计回调40%，目前点位已经接近2020年3月的阶段底部位置。

对于市场的低迷表现，认为其主要缘于内外部环境的综合影响：海外衰退预期不断强化，国际地缘局势依然紧张；国内局部疫情扰动内需修复。

则提出，上周A股显著回调是缘于部分外资风险偏好明显下行并短期集中流出。中信证券进一步分析表示，博弈型外资持续流出叠加内资调仓，诱发A股上周出现短期情绪化交易集中释放。对外资情绪更敏感的港股上周主要指数下跌幅度更为明显。

不过，值得注意的是，上周北向资金累计净流出127亿元，相比前一个交易周的293亿元净流出额有所放缓。而且，本轮北向配置型资金累计流出达到404亿元，已接近过去几轮累计净流出的高点。中信证券预计，后续配置型外资进一步流出规模有限。

A股步入深度价值区间

虽然上周A股市场整体下挫，但在盘面上仍有部分积极信号出现，多家机构重申A股悲观预期已充分释放。

中信证券提到，外资流出的同时，内资对行业机会的关注度依然高过总量扰动。并且，市场并没有因为调整而缩量，当前流动性依然较好。

强调，当前市场已计入较多悲观预期，从估值、机构仓位、风险溢价等维度来看，A股已步入深度价值区间。当前位置不宜过度悲观，后续A股有望以时间换空间。

中金公司表示，虽然内外部不确定性仍在，短期投资者悲观预期的调整可能需要更多积极催化因素。但是，考虑当前资产价格已经计入了相对悲观的预期，市场部分估值和情绪指标已经处于历史较为极端位置，对后续市场环境不必过于悲观。

则认为，综合股债收益比、股息率和一年期国债利率倒挂、剩余流动性由负转正等多个指标来看，市场正迎来战略性底部。短期内指数或将维持震荡，但部分个股有望展开有序上涨的结构性行情。

持股风格趋于均衡成机构共识

具体配置上，本周机构观点显示安全性和确定性正成为当前市场关注的重点。

中信证券通过分析公募基金2022年三季度持仓认为，主动型公募三季度已开始缓慢调仓，主板及港股股票占比继续下滑，“双创”板块占比快速上升。从风格转换来看，三季度公募基金调仓偏向周期制造，新能源内部出现“高切低”，但风格并未整体切换至中小盘。

国盛证券表示，随着财报季告一段落，来年盈利预期与潜在政策博弈将成为接下来市场的主要催化因素。从最新披露的机构资金流向看，三季度公募基金已经开始朝向军工、地产、交运、计算机等板块调仓，这些方向共同的特点都是拥挤度低、相对估值便宜、潜在的博弈空间大。

证券则认为，在内外资机构均缺乏明显增量资金的情况下，机构行为大概率继续呈现“存量腾挪”的状态。结合经济弱复苏、宏观流动性保持充裕的宏观背景来看，机构投资者将继续挖掘具备自身逻辑、景气度维持高位或出现较大边际改善的行业，尤其是板块内偏中小市值、机构存量筹码不重的优质个股。

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