浙商证券：维持周大福增持评级 有望领先兑现品牌溢价

浙商证券发布研究报告称，浙商证券周维持（01929）“增持”评级，维持望领预计FY2023-25将实现营业收入1134.53/1394.57/1643.86亿港元（同比+14.67%/+22.92%/+17.88%）；预计实现归母净利润80.57/99.74/117.77亿港元（同比+20.03%/+23.8%/+18.08%）。福增一方面，持评受益于黄金首饰消费高景气度，先兑现品渠道扩张速度超预期，牌溢以及新推出“传承+Tmark”珠宝镶嵌产品“人生四美”系列有望提升产品毛利率，浙商证券周另一方面，维持望领预计港澳地区销售加速恢复。福增

报告中称，持评公司本季度推出“人生四美”系列，先兑现品融合两个人气主流产品“传承”古法金+TMARK专利钻石，牌溢历时9个多月的浙商证券周工艺升级和产品研发，在7月正式推出。维持望领产品定位相对高端（客单价2万元）及采用珠宝镶嵌的福增高毛利定价，目前通过部分门店试点。人生四美产品将有望使得周大福领先兑现品牌溢价，预计随着人生四美产品的进一步推广渗透，提升公司毛利率水平，同时作为行业标杆，推动行业“古法金+钻石”的珠宝镶嵌产品热销，推动行业毛利率提升，推动行业健康发展。

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