天风证券：维持新东方在线买入评级 新业务未来有望贡献增量

天风证券发布研究报告称，天风维持（01797）“买入”评级，证券增量预计FY2022-24收入为6.5/13.8/18亿元。维持务作为中国领先的新东新业在线课外教育服务供应商，于在线课外辅导及备考方面，买入凭借优质课程及内容拥有强大核心竞争力与极高品牌知名度，评级未来一方面继续拓展现有大学及机构业务部门以及在线教育产品和服务项目；另一方面，有望通过积极探索新举措以扩大客户群与产品，贡献进行转型以满足不断变化的天风监管及教育环境的需要。

报告中称，证券增量据数据统计，维持务5月东方甄选日均GMV约88万元，新东新业6月9-11日GMV为351/1457/2014万元，买入6月至今GMV近5000万，评级截至5月底，有望粉丝达94万，到6月12日粉丝合计近300万，本次GMV大幅提升，将直接增厚新东方在线及新东方相关收入利润，丰富未来增长点。

该行认为，这次双语直播破圈，一方面，是东方甄选凭借主播独特背景建立起独一无二的带货标签，全网直播清流，差异化内容致胜及强大文化品牌禀赋构建流量护城河，新东方体系具备挖掘培养名师传统基因，未来或平稳嫁接打造头部主播矩阵，并通过品牌背书吸引优质供应链，选品及SKU逐步完善，激活更多优质服务及性价比商品，同时陆续推出自营商品以带动毛利率提升。另一方面，更体现企业精神文化及价值观，其为最大无形资产。

天风证券表示，目前公司原有考研、成人语培、留学等业务贡献持续现金流及稳定业绩。传统业务后续有望加码布局重拾增长，而在新业务方面，除直播带货外，机构合作及教育智能硬件产品，未来均有望贡献增量业绩。

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